科技股中报全景分析

一、中报全景：AI 算力 + 存储双主线兑现

科技公司中报已进入收官阶段。截至 8/26，本次覆盖的 10 家科技龙头中 8 家已披露（工业富联、寒武纪、中芯国际、兆易创新、海光信息、中际旭创、新易盛、北方华创），2 家待披露（长鑫科技、澜起科技，均 8/29）。行业层面，37 家数字芯片设计公司已披露中报合计营收 1274.75 亿元（+76.45%）、归母净利 394.96 亿元（+405.64%），盈利端增速远超收入端——典型的涨价 + 规模效应双击。

从更早的统计看，截至 8/13 已披露的 358 家 A 股公司中 77.65% 营收增长、73.74% 净利增长，89 家净利翻倍以上，半导体行业净利增速中位数达 75% [9 ↗]。

注：兆易 H1 营收按 8/24 公司公告口径；长鑫/澜起为业绩预告区间。数据截至 2026-08-26。

二、光通信：算力竞赛的最大赢家（重点）

板块逻辑：北美云厂商资本开支持续上修（全年指引 7200–7450 亿美元）+ 800G/1.6T 高速光模块放量，光通信龙头是 AI 算力链中利润弹性最大的环节——产品结构升级（高毛利高速模块占比提升）使净利增速显著跑赢营收。

中际旭创（300308）· 净利 136.51 亿 +241.70%

8/21 晚披露中报：营收 417.78 亿（+182.49%）、归母净利 136.51 亿（+241.70%）、扣非 130.92 亿（+229.32%），仅上半年业绩规模便已超越 2025 年全年（全年净利 107.97 亿）[1 ↗]。拆分：海外收入约 396.15 亿（+209.9%），国内稳步增长；1.6T 硅光模块进入规模放量阶段、出货量逐季攀升，硅光技术占高速产品系列 70%[2 ↗]。公司判断物料紧张将在 2026 下半年–2027 上半年边际缓解，通过长协/预付款锁定产能；NPO 产品 2027 下半年起头部客户批量采购、2028 更大规模上量。每 10 股派现金红利 12 元（合计约 14.04 亿）。

新易盛（300502）· 净利 75.29 亿 +90.98%

8/24 晚披露中报：营收 209.10 亿（+100.34%）、归母净利 75.29 亿（+90.98%），EPS 5.41 元[3 ↗]。境外收入 204.75 亿（占 97.92%），光互联产品营收 208.83 亿、毛利率 48.46%（同比 +0.98pct）。产销量：上半年产量 1091 万只、销量 1119 万只（上年同期 710/695 万只），产能利用率与产销同步扩张；存货 116.55 亿（+41.6%）为在手订单备货。400G/800G/1.6T 高端光模块为核心增长引擎，1.6T 二季度出货较一季度明显增长、下半年放量节奏加快。

来源：[1]中证网 8/23、[2]新华财经 8/21、[3]证券时报 8/24，全部 curl 实测 200。

三、AI 算力 & 晶圆制造：量价齐升超预期

工业富联（601138）· 净利 237.40 亿 +95.99%

8/12 披露：营收 5578.61 亿（+54.63%）、归母净利 237.40 亿（+95.99%），经营现金流 73.91 亿（+425.32%）[9 ↗]。GPU 与 ASIC 业务同步放量：云服务商 AI 服务器营收 +2.3 倍、GPU AI 机柜出货 +3.2 倍、ASIC AI 机柜 +3 倍、ASIC CPU 服务器 +2.5 倍[10 ↗]。体量最大且现金流质量显著改善，是 AI 算力链「压舱石」。

寒武纪（688256）· 净利 23.11 亿 +122.61%

8/8 披露：营收 59.96 亿（+108.13%）、净利 23.11 亿（+122.61%）、扣非 21.66 亿（+137.30%）[8 ↗]。拆分单季：Q1 净利 10.13 亿、Q2 12.98 亿（同比 +90.11%、环比 +28%），连续两个季度站稳十亿级盈利台阶[10 ↗]。产品在金融、互联网等核心行业持续规模化商用部署。

中芯国际（688981）· Q2 净利 4.79 亿美元 +261.7%

8/13 披露 Q2：单季收入 30.06 亿美元（+36.1%、环比 +20%），首次突破 30 亿美元；毛利率 25.3%（环比 +5.2pct）；归母净利 4.79 亿美元（+261.7%、环比 +142.7%）[6 ↗]。量价齐升驱动：晶圆销量 286.95 万片（环比 +14.4%）、产能利用率升至 93.7%、月产能扩至 109.65 万片；中国区占比 90.2%（增长 22%，AI 配套芯片需求旺盛）。管理层指引 Q3 收入环比 +2~4%、毛利率 26–28%，并称订单排到 Q4、年内无降价可能。

来源：[6]证券时报 8/13、[8]央广网 8/19、[9]新华财经 8/14、[10]中国经济新闻网 8/12。

四、存储链：超级景气兑现中（重点）

行业背景：DRAM/NAND 涨价贯穿上半年——TrendForce 口径传统 DRAM 合约价 Q3 环比 +13~18%（涨幅收敛但高位确立）；大摩更激进，预测 Q3 成熟制程 DRAM（DDR4）+50%、SLC NAND 单季或超 +50%；韩国 DRAM 8 月出口价同比暴涨 401%。存储涨价已向终端传导（亚马逊上调硬件售价最高 60%）。

兆易创新（603986）· 净利 68.57 亿 +1091.5%

8/19 披露：H1 营收 115.66 亿（+178.7%）、归母净利 68.57 亿（+1091.5%），Q2 单季净利 53.96 亿（环比 +269%），存储量价齐升核心兑现。公司口径：DRAM 下半年温和上行、2027 高位震荡；SLC NAND 景气至少延续至 2027 全年；MCU 温和上涨。

江波龙（301308）· 净利 105.77 亿 +71528.7%

已披露中报：营收 240.88 亿（+136.26%）、净利 105.77 亿（+71528.66%），居存储链净利增幅之首——但注意去年同期基数极低，看绝对利润已进入「模组厂利润兑现期」[9 ↗]。

长鑫科技（688825）· 8/29 待披露（预告净利 500–570 亿 +2244%~2544%）

预告显示中报净利 500–570 亿（+2244%~2544%），但这是上市首年基数效应，增幅失真，重点应看：①绝对利润体量与季度环比；②全球 DRAM 市占率（当前约 7% 居第四）；③产能与客户结构。基本面支撑：月产约 24 万片全年维持、拒绝苹果移动 DRAM 降价、与字节 70 亿美元 5 年长单锁产能。

澜起科技（688008）· 8/29 待披露（预告净利 19–21 亿 +63.9%~81.2%）

预告净利 19–21 亿（+63.9%~81.2%），DDR5 内存接口芯片 + 算力互连需求，业绩弹性温和但确定性高。

存储行业数据来源：8/26 盘前消息面（TrendForce/大摩/Susquehanna 三方口径、韩国 DRAM 出口价、CXMT 动态），详见私区《8/26 盘前分析》。

五、半导体设备 & 国产算力：营收强、利润分化

北方华创（002371）· 净利 33.70 亿 +5.05%（营收 +24.90%）

8/25 晚披露：营收 201.61 亿（+24.90%）、归母净利 33.70 亿（+5.05%）、扣非 33.41 亿（+5.02%）[4 ↗][5 ↗]。净利增速低于营收，主因研发投入加大 + 新产品迭代：研发投入 37.06 亿（+27.11%）。亮点：经营现金流 37.74 亿，由上年同期 -31.91 亿转正（+218%），回款能力大幅提升。业务上电子工艺装备收入 192.05 亿（+25.86%，占 95.25%），刻蚀/薄膜/热处理/清洗等核心设备市占率稳步提升；新一代 12 英寸高端 ICP 刻蚀设备已进入量产导入，布局先进封装、存储、第三代半导体[11 ↗]。

海光信息（688041）· 净利 17.98 亿 +49.69%

8/13 披露：营收 90.99 亿（+66.52%）、净利 17.98 亿（+49.69%）、扣非 16.31 亿（+49.67%）；Q2 单季净利 11.11 亿，首次单季突破 10 亿[7 ↗]。高端处理器收入 90.97 亿（占 99.98%），DCU 全面适配国内外主流大模型、数百个场景落地；研发投入 26.52 亿（+55.05%）；存货超 75 亿、预付款 47.71 亿大幅增加（为保障供应提前备货）。国产 CPU/DCU 双轮，五连增但弹性逊于 AI 算力/存储链。

来源：[4][5]上证报/证券时报 8/25、[7]长江商报 8/13、[11]搜狐财经 8/25。

六、待披露前瞻：长鑫、澜起 8/29（出后更新本页）

前瞻判断：长鑫是本次中报季最后也是最大的「兑现时刻」——若绝对利润 + 市占率符合预期，存储链或迎来最后一波情绪脉冲；若仅预告区间下沿，叠加「利好兑现出货」规律，需防高开低走。澜起看点相对平稳。

七、中报行情操作要点（专家视角）

1. 从「预告定价」切换至「兑现 + 指引定价」：已披露龙头普遍超预期（中际旭创/新易盛/工业富联/寒武纪/中芯全部兑现），但股价已提前反映部分预期——正式披露后的重点已不是「数字是否达标」，而是「指引是否超预期」（看中芯 Q3 毛利率指引上行、中际旭创 NPO 2027-2028 指引、寒武纪全年订单能见度）。
2. 警惕「利好兑现出货」：8 月底中报收官，市场从题材炒作转向业绩定价——纯题材无营收个股出清，有订单、业绩稳健的龙头（兆易/澜起/中际旭创）更受青睐；中报落地的当天/次日的资金态度是试金石。
3. 分化中找预期差：北方华创中报短期低于预期（研发压制利润）但现金流转正 + 新品导入，是「利空落地」观察标的；新易盛毛利改善、中际旭创 1.6T 硅光放量，是「指引驱动」标的。
4. 今晚英伟达财报是最大情绪变量（北京 8/27 凌晨）：隔夜美股存储链已提前抢跑（英伟达 +2.19% 终结七连跌、希捷 +3.40%、美光 +2.48%），但「超预期即下跌」魔咒（连续四季度财报次日下跌）是历史规律——财报后存储/光通信链波动放大，控制仓位，不追高。
5. 待披露标的（长鑫/澜起 8/29）：披露前市场已部分定价预告，正式披露后重点看指引与市占率，勿按预告区间上沿追价。
6. 海外联动：英伟达、AMD 财报指引与费半走势向 A 股科技传导，财报季叠加海外扰动，波动放大是常态。

八、风险提示

• 中报兑现后回撤风险：业绩已兑现的龙头若次日资金兑现，短期波动加大。
• 海外联动扰动：英伟达/AMD 财报、费半及存储巨头（三星/SK 海力士）波动向 A 股传导。
• 涨价斜率分歧：TrendForce 收敛 vs 大摩/现货激进，若 Q3 涨幅不及激进预期，存储板块回吐。
• 高位拥挤：光通信/存储龙头 PE(TTM) 偏高，高位波动加剧。
• 待披露不及预期：长鑫/澜起 8/29 中报若低于预告下沿，板块承压。